國內(nèi)方面，《中共中央關(guān)于制定十五五規(guī)劃的建議》提出，到2035年我國人均GDP將達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平。何立峰：持續(xù)推動外貿(mào)提質(zhì)增效 打通全國統(tǒng)一大市場建設(shè)卡點(diǎn)堵點(diǎn)。商務(wù)部：2025年1-10月，全國新設(shè)立外商投資企業(yè)53782家，同比增長14.7%。國鐵集團(tuán)：1-10月，國家鐵路累計(jì)發(fā)送貨物33.78億噸，同比增長3%，創(chuàng)歷史同期新高。近段時(shí)間，國債發(fā)行較為密集，根據(jù)財(cái)政部2025年第四季度國債發(fā)行計(jì)劃，今年儲蓄國債、超長期特別國債已完成全年發(fā)行任務(wù)。能源局：10月份全社會用電量8572億千瓦時(shí)，同比增長10.4%，其中，充換電服務(wù)業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)用電量增長較快。央視財(cái)經(jīng)：今年以來，中國的入境游客量同比激增超100%，消費(fèi)能級同步提升，歐美客群占比顯著擴(kuò)大。
國際方面，美國11月標(biāo)普全球綜合PMI升至54.8，創(chuàng)四個(gè)月新高，服務(wù)業(yè)表現(xiàn)亮眼；但制造業(yè)PMI降至51.9，為四個(gè)月低點(diǎn)。美國三大股指高位回落，其中納指周跌幅超2.7%。美元指數(shù)止跌回升，周漲幅0.88%至100.15點(diǎn)。美債收益率下跌，10年期報(bào)4.063%；此輪美債收益率下跌主要由避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)，而非單純的降息預(yù)期驅(qū)動，反映市場對全球經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂正在上升。大宗商品方面，國際金價(jià)高位盤整，COMEX12黃金價(jià)格至4062.8美元，周跌幅0.53%；是美聯(lián)儲政策預(yù)期分歧、美元走強(qiáng)與技術(shù)回調(diào)三重因素共同作用的結(jié)果，中長期看，全球經(jīng)濟(jì)放緩與央行購金等核心支撐因素未變。國際油價(jià)震蕩回落，WTI原油01合約至57.98美元/桶，周跌幅3.06%，創(chuàng)近四周最大周跌幅；OPEC + 增產(chǎn)、美國產(chǎn)量創(chuàng)新高與全球需求放緩三重因素疊加，形成 "供應(yīng)激增 + 需求萎縮" 的死亡組合，導(dǎo)致油價(jià)技術(shù)性破位下行。
行業(yè)方面：煤焦行業(yè)，國內(nèi)冶金焦市場主流穩(wěn)定，隨著近期原料煉焦煤價(jià)格松動回落，焦企即期利潤得到一定修復(fù)，但成本支撐弱化，市場情緒轉(zhuǎn)弱；同時(shí)近期部分地區(qū)環(huán)保管控減弱，因環(huán)保限產(chǎn)的焦企陸續(xù)提產(chǎn)，供應(yīng)改善，短期有降價(jià)的預(yù)期。國內(nèi)煉焦煤市場由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，下跌的地區(qū)逐漸增速，市場“高處不勝寒”線上競拍市場跌多漲少，流拍增加，成交價(jià)重心下移，山西臨汾低硫焦煤G>83成交價(jià)下跌30元至1670-1680元/噸。煤礦銷售轉(zhuǎn)弱，部分庫存壓力大，市場仍有降價(jià)的預(yù)期。鑒于部分煤礦預(yù)售訂單已至月底，加上安全、查超產(chǎn)檢查等因素，市場降價(jià)的速度逐漸放緩。鋼鐵行業(yè)，國內(nèi)鋼材市場強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換頻繁，盡管市場自身的需求面并未出現(xiàn)明顯改善，但成本支撐較強(qiáng)，近期市場呈區(qū)間震蕩運(yùn)行態(tài)勢。同時(shí)，央行把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量提振市場信心。從時(shí)間的節(jié)點(diǎn)來看，目前已進(jìn)入冬季；從成交活躍度來看，市場冷暖不一，上周，部分品種如螺紋鋼成交好轉(zhuǎn)，國內(nèi)鋼材庫存總量去化速度略有加快。本周開局，市場整體由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，中美關(guān)系呈現(xiàn)“有限緩和”態(tài)勢，雖然傳統(tǒng)需求淡季已經(jīng)開啟，但部分區(qū)域存在趕工現(xiàn)象，終端需求釋放維持一定韌性，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個(gè)市場螺紋鋼平均價(jià)格至3191元一線，價(jià)格重心環(huán)比上周同期上移15元，市場心態(tài)良好。當(dāng)前，國債發(fā)行進(jìn)入密集期。11月24日，財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行970億元記賬式附息國債和600億元記賬式貼現(xiàn)國債。11月26日，還有2只短期國債將發(fā)行國債密集發(fā)行是積極財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力的重要體現(xiàn)。
金融市場，11月份第四個(gè)交易周首日（11月24日），國內(nèi)大宗商品期市低開走高，工業(yè)品指數(shù)微挫，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)小幅上漲，截至收盤，工業(yè)品指數(shù)下跌0.01%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)上漲0.18%，資金凈流入1.53億元。分板塊看，貴金屬板塊下跌0.72%；石油板塊下跌0.90%；有色板塊上漲0.09%；鋼鐵板塊（含鐵礦石）上漲0.68%，煤炭板塊（含焦炭）下跌0.56%。黑色系走勢稍顯分化，焦煤跌勢未止，跌超1%；其余品種均小幅上漲，幅度不足1%。截至收盤，黑色系資金凈流入6.43億，除焦炭外，其余品種資金均呈凈流入，其中，熱卷、焦煤均、得到逾2億資金加持。目前，黑色系除“雙焦”外，鐵元素均突破20日均線壓制，強(qiáng)弱分化特征明顯。
滬深股市，11月24日，滬深股市震蕩午后繼續(xù)走強(qiáng)，三大股指小幅收漲。軍工板塊全天強(qiáng)勢，AI應(yīng)用概念集體爆發(fā)。截至收盤，滬指報(bào)3836.77點(diǎn)，漲0.05%；深證成指報(bào)12585.08點(diǎn)，漲0.37%；創(chuàng)指報(bào)2929.04點(diǎn)，漲0.31%。
盤面上，中船系、軍工裝備、小紅書概念上漲；能源金屬、海南自貿(mào)區(qū)、海南板塊跌幅居前。
上周回顧
鋼材現(xiàn)貨，上周（11月14日-11月21日）國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場先揚(yáng)后抑，鋼之家長材價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上漲1.02%，漲幅擴(kuò)大；扁平材指數(shù)上漲0.18%，由跌轉(zhuǎn)漲，鐵水成本周環(huán)比上漲1.62%，由跌轉(zhuǎn)漲，鋼廠的即期利潤繼續(xù)縮水。鋼廠高爐開工率高位小幅回升，為2021年以來同期最高位；國內(nèi)鋼材庫存總量繼續(xù)下降，但為近5年來同期高位。成交方面，市場活躍度冷暖不一。上周，螺紋鋼、熱軋板卷、中厚板日、冷軋板卷日均成交量分別較前一期增長4.55%、下降0.31%，增長2.51%、下降1.13%；分區(qū)域看，螺紋鋼華東地區(qū)日均成交量增長顯著，其余地區(qū)均有不同程度下降；熱軋板卷日均成交量華東地區(qū)增長明顯，華北、東北多地下降明顯。與去年同期相比，螺紋鋼、熱軋板卷下降0.82%-8.52%。其中，熱軋板卷連續(xù)三期較去年同期下降。僅中厚板較去年同期略有增長。
期貨市場，上周，金融衍生品市場黑色系期貨漲跌互現(xiàn)，先揚(yáng)后抑，繼續(xù)呈現(xiàn)分化走勢。周內(nèi)鐵元素繼續(xù)上漲，但漲幅明顯收窄； “雙焦”則大幅領(lǐng)跌，其中，焦煤周跌幅7.47%，焦炭跌幅3.29%；螺紋鋼、熱卷周漲幅不足0.5%；鐵礦石周漲幅1.68%，成為強(qiáng)勢品種。目前黑色系除鐵礦石收復(fù)20日均線外，其余各品種均運(yùn)行在20日均線下方，黑色系弱勢特征明顯?，F(xiàn)貨市場，當(dāng)前，終端需求逐漸向淡季過渡，但事實(shí)上，淡季不淡，10月上旬中鋼協(xié)會員鋼企粗鋼、生鐵日均產(chǎn)量環(huán)比雙升，對原燃料需求強(qiáng)度重新增強(qiáng)。目前，中美貿(mào)易爭端有所緩和，外部環(huán)境好轉(zhuǎn)；同時(shí)本期鋼材庫存總量連續(xù)四周下降，去庫存速度略有加快，釋放出積極信號。
原燃料市場，上周，國內(nèi)原燃料市場偏強(qiáng)運(yùn)行，鐵水成本由跌轉(zhuǎn)漲。其中，國內(nèi)鐵礦石價(jià)格跌多漲少；進(jìn)口鐵礦石繼續(xù)走強(qiáng)。盡管鋼廠利潤壓縮，虧損面擴(kuò)大，但由于高爐開工率處于高位，鋼廠對鐵礦石保持剛需采購。同時(shí)港口庫存持續(xù)回升，供應(yīng)偏寬松。港口方面，累庫速度繼續(xù)放緩，上周增加4萬噸至13962萬噸。今年春節(jié)過后，鐵礦石庫存總體呈震蕩回落態(tài)勢，8月中旬以來由降轉(zhuǎn)升，近期增加明顯，目前港口鐵礦石庫存較去年同期減少868萬噸。國內(nèi)冶金焦市場偏強(qiáng)運(yùn)行，第四輪漲價(jià)落地；隨著前期煉焦煤價(jià)格快速上漲，焦企的成本壓力持續(xù)增大，加之局部地區(qū)環(huán)保影響，焦企產(chǎn)能利用率連續(xù)兩周下明顯下降，開始低于去年同期水平，供給繼續(xù)收縮。目前高爐開工率仍處于高位，剛需良好，局部地區(qū)資源偏緊。國內(nèi)煤炭市場走勢稍顯分化。冶金煤市場，煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中有跌，線上競拍流拍情況增多，山西臨汾低硫焦煤G>83成交價(jià)下跌30元至1670-1680元/噸；貿(mào)易商、洗煤廠積極出貨兌現(xiàn)利潤，下游焦企詢貨減少。國內(nèi)噴吹煤市場以穩(wěn)定為主，大礦長協(xié)有數(shù)量優(yōu)惠，鋼廠采購價(jià)格穩(wěn)中小幅下跌，仍有壓價(jià)采購意向。國內(nèi)動力煤市場有所回溫，港口方面，市場維穩(wěn)運(yùn)行，受成本支撐，貿(mào)易商不愿低價(jià)出貨；下游需求端采購節(jié)奏偏緩，對高價(jià)煤接受度有限，成交冷清，短期上漲的動力不足。產(chǎn)地方面，坑口煤價(jià)先抑后揚(yáng)，受降溫影響，煤價(jià)重新走強(qiáng)，市場交投氛圍回暖；往后看，受冷空氣影響，電廠或?qū)⑨尫挪糠植少徯枨?，同時(shí)，考慮到近期主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)趨嚴(yán)，供應(yīng)預(yù)期偏緊，市場預(yù)期良好。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)動力煤市場繼續(xù)呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)態(tài)勢。
本周開局
期貨市場，11月份第四個(gè)交易周首日（11月24日）國內(nèi)期貨主力合約漲跌不一，漲幅方面：甲醇漲超3%，玻璃漲近3%，乙二醇（EG）、玉米、棉紗、多晶硅漲超1%。跌幅方面，碳酸鋰跌近3%，低硫燃料油（LU）、液化石油氣（LPG）、純苯跌超2%，苯乙烯（EB）、焦煤、棕櫚油、尿素跌超1%。
現(xiàn)貨市場，11月24日，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場整體走強(qiáng)，建筑呈鋼材多數(shù)地區(qū)上漲，板材穩(wěn)中有漲，建筑鋼材整體強(qiáng)于板材。受黑色系期貨上漲的提振，市場心態(tài)良好。隨著季節(jié)性特征逐步深入，疊加鋼廠盈利不佳，供給端收縮的確定性正在增強(qiáng)。當(dāng)前呈現(xiàn)建筑領(lǐng)域短期補(bǔ)庫需求與制造業(yè)持續(xù)疲軟并存的格局。截至16:50分，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個(gè)主要市場螺紋鋼和熱卷平均價(jià)格分別為3191元/噸和3326元/噸，分別較上一交易日上漲16元和上漲6元。近期，建筑工地資金到位率有所改善，當(dāng)前供給收縮與成本支撐構(gòu)筑目前區(qū)間的底部支撐，短期價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩格局。
下游及行業(yè)觀察
◆中指院：“十五五”時(shí)期全國城鎮(zhèn)住房需求總量約為49.8億平方米。綜合按照70%-80%的轉(zhuǎn)化比例，未來五年新建商品住宅銷售面積年均預(yù)計(jì)為7-8億平米，對應(yīng)商品房銷售面積年均約8.5-9.5億平米，住房需求仍有空間。
◆財(cái)政部，前10個(gè)月國有土地使用權(quán)出讓收入24982億元。近期，財(cái)政部發(fā)布2025年1-10月財(cái)政收支情況，1-10月，全國政府性基金預(yù)算收入34473億元，同比下降2.8%。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算收入3618億元，同比增長1.6%；地方政府性基金預(yù)算本級收入30855億元，同比下降3.3%，其中，國有土地使用權(quán)出讓收入24982億元，同比下降7.4%。
◆中房報(bào)：1至10月，房企到位資金同比降幅比去年同期和去年全年分別收窄9.5個(gè)和7.3個(gè)百分點(diǎn)。目前，全國396萬套保交房攻堅(jiān)戰(zhàn)任務(wù)交付率已達(dá)99%，增強(qiáng)購房人對新房項(xiàng)目交付的信心，有力支撐了房地產(chǎn)市場回穩(wěn)。
行業(yè)方面
◆鋼材庫存，本期國內(nèi)五大品種市場庫存1146.14萬噸，較上周調(diào)查減少33.77萬噸，降幅2.86%。五大品種鋼廠庫存720.29萬噸，較上周減少18.05萬噸，降幅2.44%。合計(jì)庫存1866.43萬噸，較上周減少51.82萬噸，降幅0.94%。
統(tǒng)計(jì)局：10月中國鋼筋產(chǎn)量1434萬噸
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年10月份，中國鋼筋產(chǎn)量為1434.0萬噸，同比下降18.6%；1-10月累計(jì)產(chǎn)量為15801.0萬噸，同比下降2.0%。10月份，中國線材（盤條）產(chǎn)量為1086.1萬噸，同比下降10.4%；1-10月累計(jì)產(chǎn)量為11300.5萬噸，同比增長0.4%。
海關(guān)總署：10月中國出口板材597萬噸
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，中國出口鋼鐵板材597萬噸，同比下降22.6%；1-10月累計(jì)出口6045萬噸，同比下降3.5%。10月，中國出口鋼鐵棒材162萬噸，同比增長28.1%；1-10月累計(jì)出口1555萬噸，同比增長45.9%。
10月鋼坯出口量同比首次由正轉(zhuǎn)負(fù)
2025年1-9月鋼坯出口累計(jì)達(dá)1073萬噸、同比激增215%。10月鋼坯出口量較9月下滑21%；同比由正轉(zhuǎn)負(fù)：較2024年同期下降4%，為今年以來首次出現(xiàn)同比負(fù)增長；累計(jì)增速收窄：1-10月鋼坯出口累計(jì)約1190萬噸，同比增幅從1-9月的 215% 收窄至157% 左右，高增長動能明顯減弱。
后市預(yù)判
宏觀方面，前10個(gè)月首先消費(fèi)復(fù)蘇跑出了加速度。此外，新質(zhì)生產(chǎn)力開始挑大梁，尤其是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，新質(zhì)生產(chǎn)力從概念角度加速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)能。盡管投資增速放緩，但實(shí)物工作量仍在增加，同時(shí)投資結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，前10個(gè)月制造業(yè)投資同比增長2.7%。
行業(yè)方面，10月份我國鋼筋和線盤產(chǎn)量同比減少，其中，當(dāng)月鋼筋產(chǎn)量降至2024年7月以來最低，線盤產(chǎn)量為今年2月以來新低；結(jié)合近期建筑鋼材相對偏強(qiáng)的走勢，表明在需求端下降的同時(shí)，鋼廠及時(shí)調(diào)整了鐵水流向，建筑鋼材在鋼材總產(chǎn)量中的占比不斷減少。另據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，10月份我國出口鋼鐵板材和鋼坯數(shù)量均有減少，但棒材出口保持增長態(tài)勢。顯示，壓產(chǎn)和出口是支撐建筑鋼價(jià)的重要因素。展望后期，成本對鋼價(jià)仍有托舉，但隨著季節(jié)性特點(diǎn)進(jìn)一步凸顯，需求端趨弱難以逆轉(zhuǎn)，而供應(yīng)端年度檢修或?qū)⒃龆唷?/div>
預(yù)計(jì)本周國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場先揚(yáng)后抑，偏強(qiáng)運(yùn)行；預(yù)計(jì)鐵礦石市場震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注國際大宗商品、國內(nèi)政策的影響、鋼廠補(bǔ)庫、鐵礦石到貨情況及美元指數(shù)變化。國內(nèi)冶金焦市場暫穩(wěn)運(yùn)行；預(yù)計(jì)煉焦煤市場穩(wěn)中有跌?！ ?/div>
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